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       來源：齊魯證券

       投資策略:本周大盤繼續(xù)上漲,上證綜合指數(shù)周漲幅0.75%,其中鋼鐵板塊漲幅1.48%。近期鋼材社會庫存、下游庫存從前期去庫切換至穩(wěn)定甚至回升,上游鋼廠鐵礦石庫存持續(xù)上升,鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)訂單反彈,推動成品、原料價格上漲。后期鋼鐵冶煉利潤反彈或強(qiáng)于價格表現(xiàn),主要由于目前鐵礦石鋼廠、港口庫存已有一定程度累積,繼續(xù)上升空間有限,而且在明年外礦產(chǎn)能投放的預(yù)期下,買家理應(yīng)傾向于削減存貨,因此鐵礦價格承壓。而鋼材方面,社會及下游庫存均處于底部,存貨周期仍可對沖需求淡季支撐鋼廠訂單及冶煉開工率,因此鋼價雖將受礦石成本支撐弱化影響,但鋼廠利潤仍將反彈。中長期而言鋼鐵基本面及估值均處于底部區(qū)域,產(chǎn)能周期及供給結(jié)構(gòu)變化將帶來行業(yè)盈利的持續(xù)恢復(fù),重點關(guān)注ST 鞍鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、方大特鋼等鋼鐵公司;

        國內(nèi)鋼價:本周鋼價上漲。由于社會庫存見底,各地缺貨現(xiàn)象蔓延,價格穩(wěn)步抬升。由于社會庫存及下游存貨均處于底部,鋼材存貨周期仍可彌補隨天氣轉(zhuǎn)冷而帶來的真實消費下降,短期鋼價表現(xiàn)偏強(qiáng),但出于對礦石價格的謹(jǐn)慎預(yù)期,鋼價上漲空間受制。此外應(yīng)關(guān)注環(huán)保因素,若環(huán)保治理執(zhí)行能使鋼產(chǎn)量受限,鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)加工費上升仍可推動價格上漲;

        庫存情況:本周上海市場螺紋鋼庫存26.55萬噸,較上周上升0.01萬噸,熱軋庫存93.20萬噸,較上周下降2.02萬噸。從全國范圍看,除螺紋外各品種庫存環(huán)比下降,Mysteel 統(tǒng)計社會庫存總量1348.39萬噸,環(huán)比下降0.96萬噸。本周各地缺貨現(xiàn)象蔓延,貿(mào)易商信心回升推動價格反彈。短期市場缺貨情況仍會延續(xù),市場情緒有望維持穩(wěn)定;

       國際鋼價:本周國際鋼價穩(wěn)中有升。受訂單向好驅(qū)動,美國長材出廠價格再度上調(diào),板材價格亦存在上調(diào)預(yù)期,但目前美國國內(nèi)外鋼材價格已經(jīng)可觀,市場預(yù)計進(jìn)口資源壓力將制約價格上漲空間;

       歐洲鋼價維持平穩(wěn),圣誕節(jié)前補庫周期接近尾聲,市場訂單有回落跡象,預(yù)計鋼價漲勢趨緩;

       原材料:本周礦價上漲。河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價格為1085元/噸,漲10元/噸。天津港63.5%品位印度鐵礦石價格為945元/噸,環(huán)比持平。普氏指數(shù)(62%)報139美元/噸,漲3美元/噸。受鋼市反彈驅(qū)動,礦石買家信心回升,入場采購增多,推動外礦期貨盤報價上漲。目前鋼廠及港口庫存已不低,冬儲已近尾聲,支撐礦價的需求端動力減弱,而供給端壓力正在趨近,礦價上漲空間受限。