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       來源：每日商報　

       在過去的這一個月中，雖然庫存繼續(xù)處于下降通道，但我們看到的更多依然是鋼價下跌、礦價下跌、盈利惡化。這些數(shù)據(jù)綜合(行情專區(qū))在一起說明了一個簡單而又明確的現(xiàn)實：經(jīng)過年前短暫的補庫后，鋼鐵(行情專區(qū))行業(yè)再次處于主動去庫存的調(diào)整階段。

　　短期來看，鋼鐵行業(yè)要想走出當(dāng)前的低谷，需要總需求從緩慢恢復(fù)走向全面繁榮。無論我們?nèi)绾卫斫夂暧^經(jīng)濟，當(dāng)前無數(shù)的事實已經(jīng)說明，改革是未來一段時間中國經(jīng)濟的主旋律，結(jié)構(gòu)調(diào)整成為了解決目前中國經(jīng)濟困局的唯一路徑。

　　當(dāng)我們在未來一段時間內(nèi)不得不面對GDP數(shù)據(jù)下臺階的時候，我們需要接受的一個事實是，投資數(shù)據(jù)很長時間都不太可能超預(yù)期。而當(dāng)行業(yè)尚有正的現(xiàn)金流量時，很難指望重資產(chǎn)的鋼鐵行業(yè)選擇主動收縮產(chǎn)能。

　　因為年初補庫引起的鋼價反彈，我們在庫存研究上投入了很大的精力。傳統(tǒng)的庫存周期一般會經(jīng)歷四個階段：主動去庫存—被動去庫存—被動補庫存—主動補庫存。在經(jīng)歷了主動去庫存之后，我們期待行業(yè)步入被動去庫存和被動補庫存階段無可厚非。一旦庫存回補，鋼價出現(xiàn)短期的反彈也不足為奇。只是，傳統(tǒng)的庫存周期正在發(fā)生變化。這是因為，無論是被動去庫存還是被動補庫存，需要的條件是需求回暖，而主動補庫存需要的條件則是預(yù)期需求實質(zhì)性改變。

　　處于淡季的6月需求是否能階段性帶來新的增量，目前來看概率偏小。即便鋼價反彈，更多也僅是因為補庫所致，而缺乏預(yù)期需求強勁恢復(fù)支持的庫存回補注定只是短暫且幅度有限的行為。

　　具備一定題材概念且與傳統(tǒng)鋼鐵產(chǎn)品有一定距離的公司，如方大炭素(行情股吧買賣點)、新興鑄管(行情股吧買賣點)，擁有可轉(zhuǎn)債概念的新鋼股份(行情股吧買賣點)以及業(yè)績穩(wěn)定的常寶股份(行情股吧買賣點)值得我們在6月予以關(guān)注。